一、为什么中国平安不适用 DCF

保险公司的"经营现金流"里含大量保费流入与准备金计提，与工商企业的自由现金流口径完全不可比；负债端（保单）本身就是其经营核心。用 FCF 折现给保险股估值没有意义（dcf.py 也因此取不到可用的现金流数据）。银行、券商、保险都属此类，DCF 一律不适用。

二、保险股的正确估值：内含价值(EV) / PEV

• 内含价值 EV = 调整后净资产 + 有效业务价值（在保保单未来利润的现值）。
• PEV = 市值 ÷ 内含价值：PEV < 1 通常视为低估。
• 辅以 PB、新业务价值(NBV)增速、综合投资收益率、内含价值营运回报。

三、关键真实数据（行情快照）

平安当前 PB < 1、PE 个位数，表观处于历史低位区间。但保险股估值的核心是 PEV 与 NBV 拐点：需结合寿险新单、代理人产能、利差损风险与地产敞口综合判断，这超出本 DCF 专栏的范畴。

⚠️ 提醒

保险估值专业性强，本报告仅说明 DCF 不适用及替代框架（EV/PEV）。不构成投资建议。