一、苹果（AAPL） FY2025 自由现金流（SEC 10-K 真实数据）
| 指标 | 数值 | 点评 |
|---|---|---|
| 营业收入 | $416.2B | |
| 经营活动现金流 | $111.5B | |
| 资本开支 | $12.7B | |
| 自由现金流 (FCF) | $98.8B | FCF/净利 88% |
| 归母净利润 | $112.0B | |
| 现金分红 | $15.4B | 派息率 14% |
| 净现金(保守) | $-36.0B | 现金+短期投资−有息负债（不含长期有价证券） |
| 摊薄股本 | 15.00B 股 |
二、DCF 估值（含敏感性分析，美元/股）
| 情景 | 前5年增速 | 6–10年 | 折现率 | 永续g | 内在价值($) | 终值占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 乐观 | 10% | 6% | 8.5% | 3.0% | 182.30 | 64% |
| 中性 | 8% | 5% | 9.0% | 3.0% | 147.26 | 60% |
| 保守 | 5% | 3% | 10.0% | 2.5% | 99.11 | 51% |
| 极保守 | 3% | 2% | 11.0% | 2.0% | 75.37 | 43% |
内在价值区间 $75.37~$182.30，中枢约 $147.26（中性情景）。
三、和当前股价对比
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 现价 | $306.97 |
| DCF 中枢 | $147.26 |
| 表面 PE | 41.1 |
| 干净核心PE(扣净现金) | 41.4 |
| 7折安全边际买点 | $103.08 |
结论：现价 $306.97，DCF中枢约 $147.26，高于中枢约 108%，高估。
⚠️ 本 DCF 用成熟企业口径的增长假设（乐观情景前5年也仅 10%）。对高增长科技股（尤其 AI/半导体），真实增速可能远超此，DCF 会显得"偏贵/高估"——这是 保守增长视角下的估值，不代表按更高增长假设不合理。终值占比高＝对永续假设极敏感、脆弱。
⚠️ 提醒
DCF 高度依赖增长假设；美股财报口径与 A 股不同（本报告用 SEC 10-K 数据、保守净现金口径）。仅供研究参考，不构成投资建议。
报告期 2025-09-27 · 数据取自公司公开年报，本报告由 Claude Code · Claude Fable 5 生成 · 来源 pandanpc.com